资本结构理论讨论企业钱从哪里来。企业需要钱做生意。钱可以借来。钱可以自己出。借来的钱要还利息。自己出的钱不用还利息。企业希望找到最好的钱的比例。这就是资本结构理论。

借钱有好处。借钱利息可以少交税。利息算成本。成本多利润少。利润少交税少。企业喜欢少交税。借钱也有坏处。借钱多风险大。企业可能还不起钱。还不起钱会破产。破产企业就没了。企业不想破产。

自己出钱有好处。自己出钱不用还利息。企业压力小。企业赚钱全归自己。自己出钱也有坏处。自己出钱成本高。股东希望多赚钱。企业赚钱少股东不满意。股东可能卖掉股票。股票价格会下跌。

莫迪利亚尼和米勒提出MM理论。MM理论很有名。他们说资本结构不影响企业价值。企业价值看赚钱能力。借钱多少没关系。这个理论假设很多。假设没有税。假设没有破产成本。假设市场完美。现实世界不完美。现实世界有税。现实世界有破产成本。所以企业关心资本结构。

企业考虑权衡理论。权衡理论说企业找平衡点。借钱少税的好处少。借钱多破产风险大。企业找最佳点。好处和坏处一样多。这时候企业价值最大。不同企业最佳点不同。高科技企业借钱少。高科技企业风险大。赚钱不稳定。借钱容易破产。水电企业借钱多。水电企业风险小。赚钱稳定。借钱不容易破产。

企业也考虑代理成本。经理人管企业。股东是企业主人。经理人可能不听话。经理人可能乱花钱。借钱让经理人小心。借钱必须还利息。经理人不敢乱花钱。经理人努力工作。股东放心。借钱太多也不好。经理人可能太小心。经理人不敢投资好项目。企业可能错过机会。

企业还考虑信息不对称。经理人知道企业情况。外面人不知道。经理人发行股票可能坏消息。企业股票价格高时经理人发行股票。企业股票价格低时经理人不发行股票。外面人知道这个道理。企业发行股票时外面人觉得坏消息。股票价格会下跌。企业喜欢借钱。借钱不发送坏信号。企业价值不会下跌。

企业有融资顺序。企业先用自己的钱。企业内部有留存收益。留存收益是赚的钱没分给股东。企业用留存收益投资。留存收益不够就借钱。借钱发送好信号。企业对自己有信心。最后才发行股票。发行股票发送坏信号。

小企业和大企业不一样。小企业借钱难。银行不放心小企业。小企业没有抵押物。小企业只能自己出钱。大企业借钱容易。银行放心大企业。大企业有抵押物。大企业可以发行债券。

不同国家情况不同。美国企业喜欢发行股票。美国股票市场大。德国企业喜欢借钱。德国银行和企业关系好。日本企业喜欢借钱。日本银行和企业是一家的。

资本结构理论帮助企业做决定。企业看自己情况。企业看行业特点。企业看经济环境。经济好时企业多借钱。经济好时赚钱容易。经济坏时企业少借钱。经济坏时赚钱难。

利率影响借钱决定。利率低时企业多借钱。利息便宜。利率高时企业少借钱。利息太贵。通货膨胀影响借钱决定。通货膨胀高时企业多借钱。钱越来越不值钱。还钱时实际还得少。

企业资本结构不是固定的。企业经常调整。企业赚钱多时还债。企业借钱多时发行股票。企业寻找合适比例。企业希望价值最大。企业希望成本最小。

股东和债主利益不同。股东喜欢冒险。冒险成功股东赚大钱。债主喜欢保守。保守保证还得起钱。企业平衡两边利益。企业签合同限制自己。合同规定不能借太多钱。合同规定必须保持现金比例。这样债主放心。这样借钱利息低。

资本结构理论还在发展。学者研究新因素。学者研究行为金融。投资者不总是理性。投资者可能过度乐观。投资者可能过度悲观。这些影响企业融资决定。经理人也不总是理性。经理人可能过度自信。经理人可能借钱太多。

资本结构理论很重要。它帮助企业赚钱。它帮助投资者理解企业。它帮助政府制定政策。政府收税。政府关心企业破产。政府希望经济稳定。

企业实际怎么做呢？大多数企业有目标资本结构。企业希望债务和股权比例固定。企业慢慢调整到这个比例。企业不经常大变。大变吓到投资者。投资者不喜欢意外。

行业影响资本结构。制造业借钱多。制造业有固定资产。固定资产可以抵押。服务业借钱少。服务业没有抵押物。互联网企业不一样。互联网企业先烧钱。互联网企业早期不赚钱。互联网企业靠风险投资。风险投资是股权不是债务。

企业年龄影响资本结构。老企业借钱多。老企业有信用记录。银行相信老企业。新企业借钱少。新企业没有信用记录。银行不相信新企业。

管理层性格影响资本结构。小心经理人借钱少。冒险经理人借钱多。家族企业不一样。家族企业怕失去控制权。家族企业喜欢借钱。借钱不稀释股权。家族保持控制权。

经济周期影响资本结构。繁荣时期企业多借钱。衰退时期企业少借钱。金融危机时企业还债。金融危机时借钱太难。

资本结构影响投资决定。借钱多时企业投资小心。企业怕还不起钱。借钱少时企业投资大胆。企业有足够现金。

资本结构理论应用广泛。它用于企业估值。估值时考虑债务比例。它用于收购合并。收购时调整资本结构。它用于风险管理。风险大时减少债务。

资本结构不是唯一重要。企业经营才是根本。企业产品好是关键。资本结构只是辅助。好企业任何资本结构都成功。坏企业任何资本结构都失败。

学者用数据检验理论。他们收集企业财务报表。他们计算债务比例。他们看什么因素影响债务比例。他们发现理论大部分正确。他们也发现例外情况。这些例外推动新研究。

资本结构理论教学很重要。商学院学生必须学。企业家必须懂。投资者必须明白。银行必须理解。

未来资本结构理论会变化。数字经济改变企业。轻资产企业增多。这些企业资本结构不同。全球化改变资本结构。企业可以在全球借钱。企业可以选择最低利率国家。

环境因素可能重要。绿色企业可能借钱容易。银行喜欢环保。污染企业可能借钱难。银行不喜欢污染。

社会因素可能重要。员工友好企业可能股权多。债主压力小。员工不友好企业可能债务多。债主压力大。

资本结构理论是实用工具。它帮助企业做实际决定。它不完美但它有用。企业每天用它。投资者每天看它。学者每天研究它。这个理论会继续发展。